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人民网:三层逻辑看人民网投资价值

发布时间:2013-11-05    研究机构:华创证券

思考人民网(603000)的投资价值可以从3层面展开:第1层(长逻辑),国家需要人民网这样的新一代传播窗口,人民网兼具国有背景、市场化机制双重属性,可以说国家战略和人民网的属性高度契合,这就为人民网长期成长提供了资源动力源;第2层(中逻辑):中国大文化产业有很多细分领域更适合人民网,或者说人民网更具优势,这就为人民网的外延拓展升级提供了广阔的空间;第3层(短逻辑):人民网的地方广告、舆情信息、移动增值业务还有很大成长空间,未来3年每年40%的内生业绩增速指引不变。人民网长、中、短三层逻辑叠加,构成了人民网未来成长为大传媒集团的坚实基础,未来市值提升空间巨大。提示:本报告包括公司3季报调研纪要、数字阅读专题、500彩票网专题。

投资要点:1、公司2013Q3业绩小波折不改全年和中长期业绩高增长趋势。公司3季度收入高增长、净利润低增长原因:(1)3季度流量推广投入力度较大。(2)有一个国家采购下半年才确认收入。(3)并购项目需要,存款变活期,导致利息收入有所下滑。公司未来会做好成本控制,2014Q4以及全年将重回收入、净利润同时高增长轨道。

2、公司在地方广告、舆情信息、移动增值三块业务都还有很大成长空间,未来3年每年内生40%的业绩增速指引不变。公司投资古羌科技(数字阅读)、携手澳客网(互联网彩票),只是外延拓展的第1步,未来外延将继续沿着信息消费、股东背景、国家需要等方向展开,并购视野开阔,未来将打造成为最具影响力的综合信息服务集团、权威传媒集团。

3、预测公司2013/2014/2015年EPS分别为1.10/1.70/2.34元,当前股价对应13/14/15年PE分别为59倍/38/28倍,公司内生有空间、外延路径独特,市值提升空间大,维持推荐评级!股价催化剂:三中全会召开、500彩票网上市。

风险提示:并购进程低于预期,IPO重启可能对公司股价有短期影响

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