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人民网:互联网彩票暂停导致业绩下滑,期待政策红利以及外延突破

发布时间:2015-08-27    研究机构:华泰证券

公司披露2015年半年报,报告期内实现营收7.25亿元、同比增长17.07%,实现净利润5827.97万元,同比下滑39.42%。首次出现业绩下滑,主要是由于1)公司子公司人民澳客暂停互联网彩票服务,导致互联网彩票业务营收大幅下滑;2)广告业务和信息服务业务营收增速放缓、毛利率下降导致。

媒体影响力继续加强:报告期内,人民网(603000)位列中央重点新闻网站综合传播力首位,上半年网站日均访问者总数同比增长89%,在人民微博、新浪微博、腾讯微博三大平台的微博粉丝总量接近6000万,较去年年末增长超过30%。

入股网星传媒,补充广告销售渠道:根据公司披露,公司2015年1月以2240万元取得网星传媒40%股权。根据公开资料,网星传媒成立于2010年,专注于互联网各大通路资源整合营销及特色互动营销,基于公共场所互联网接入(有线和Wi-Fi)推出完善的信息安全产品及服务解决方案,并布局移动互联网广告增值和O2O业务,目前处于高速发展期。网星传媒具有一定广告主资源,可一定程度补充人民网广告销售渠道的短板。

外延并购支持移动增值业务较快增长:报告期内,公司移动增值业务营收2.75亿元,同比增长44.66%,其中人民视讯贡献6243万元,增长7.23%;古羌贡献7316.5万元,增长30.12%;微屏软件贡献6249万元。前期外延并购标的支撑公司移动增值业务的较快增长。

广告业务短期内难以突破目前体量:报告期内,公司广告业务实现营收2.74亿元,同比增长19.12%,增量主要系收购的网星传媒贡献。由于网星传媒目前尚未实现盈利,因此拖累广告业务整体毛利率,报告期内,广告业务毛利率为40.79%,减少14.31个百分点。传统互联网广告增速明显放缓,而移动端并没有形成明确的趋势,我们认为未来两年,公司广告业务将难以显著突破目前的体量。

投资建议:互联网彩票业务放开时间难以预计,我们暂不考虑互联网彩票业务收入,下调2015年盈利预测至0.28元,下调比例为26%,目前对应PE为55.64X;2016至2017年EPS为0.28和0.32元,若互联网彩票重启,则有望增厚业绩50%左右。公司是国家建立综合性传媒集团的首选受益标的,且考虑到互联网彩票业务重启为公司业绩带来较大弹性,暂时维持“增持”评级。

风险点:传统互联网广告投放量下滑、经济疲软使广告投放量低于预期、互联网彩票

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